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責任編輯：亓　霞 責任校對：潘? 潔 責任印制：張也男 圖書在版編目(CIP)數據 治理的力量：深圳市上市公司治理評價報告及最佳實踐 / 深圳市公司治理 研究會，中國公司治理研究院編著. — 北京：中國金融出版社，2021.10 ISBN 978-7-5220-1369-5 Ⅰ.①治… Ⅱ.①深… ②中… Ⅲ.① 上市公司 — 企業管理 — 研究 — 深圳 Ⅳ. ① F279.246 中國版本圖書館CIP數據核字 (2021) 第216125號 治理的力量：深圳市上市公司治理評價報告及最佳實踐 ZHILI DE LILIANG: SHENZHENSHI SHANGSHI GONGSI ZHILI PINGJIA BAOGAO JI ZUIJIA SHIJIAN 出版　 發行　 社址　北京市豐臺區益澤路2號 市場開發部　(010) 66024766，63805472，63439533 (傳真) 網 上 書 店　www.cfph.cn (010) 66024766，63372837 (傳真) 讀者服務部　(010) 66070833，62568380 郵編　100071 經銷　新華書店 印刷　天津市銀博印刷技術發展有限公司 尺寸　185毫米×260毫米 印張　30.75 字數　497千 版次　2021年12月第1版 印次　2021年12月第1次印刷 定價　198.00元 ISBN 978-7-5220-1369-5 如出現印裝錯誤本社負責調換　聯系電話 (010) 63263947

本書編委會 主 任 委 員：李維安 副主任委員：王　驥　王紹宏 執 行 主 編：郝　臣　曾　斌　張長青 編　　　委：陳　卓　龔濤濤　賀靖策　賀依朦　江　疆 李　楓　李麗杰　劉麗梅　李　銳　羅珊珊 沈大凱　孫鄭嶺　王芳成　吳慧峰　吳三強 徐　茜　楊金平　周朝暉　周　紅　朱　旭 陳獻文　胡浪濤　袁祖良　鄭　波　張　軍 編 寫 人 員：艾　雯　程海燕　鄧國華　何林瀅　黃思凌 郝宇明　吉江華　劉　路　羅　莉　陸煒弘 廖曉莉　劉玉婷　雷　煬　李媛媛　李柱文 麻丹華　馬麗梅　粘為倩　饒中堯　宋明月 申唯冉　汪晨蘭　王　華　武建楠　吳桃銀 張姍娜　張　瑜　張榆松　崔光耀　孟乾坤 陳興曄　鄭敏娜　曹甜甜　程新生　張國萍 張耀偉　牛建波　吳德勝　王鵬程　劉振杰 李浩波　李元禎　王勵翔　劉昱沛　修浩鑫

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1 序? 一 上市公司是資本市場的基石，提高上市公司質量是推動資本市場健康發展 的內在要求，是新時代加快完善社會主義市場經濟體制的重要內容。2020年10 月，國務院印發了《關于進一步提高上市公司質量的意見》，指出“上市公司經 營和治理不規范、發展質量不高等問題仍較突出”，明確提出要提高上市公司治 理水平。在這一背景下，公司治理的重要性進一步凸顯。 公司治理是指通過一套包括正式或非正式的、內部或外部的制度或機制來 協調公司與所有利益相關者之間的利益關系，以保證公司決策的科學化，從而 最終維護公司各方面的利益。由于公司治理對公司績效的決定性作用，越來越 多的投資者不僅關注上市公司的業績評價，而且愈加關注作為公司價值源泉的 公司治理質量，該需求促使公司治理評價的產生。通過開展公司治理評價，一 方面可以把握公司法人治理結構和治理機制質量;另一方面，可以通過顯示公司 治理溢價,證明公司治理在公司價值創造中的作用。 作為改革開放的前沿，深圳市40多年來的發展奇跡也造就了一大批知名度 高、治理科學、技術先進的上市公司。截至2021年3月31日，深圳市境內上市 公司共有343家，數量創歷史新高，總市值近10萬億元，居全國大中城市第二 位。當前，深圳市正全面鋪開建設粵港澳大灣區和中國特色社會主義先行示范 區。深圳市正處在“雙區”建設的關鍵時期，上市公司質量是高質量“雙區”

2 治理的力量 建設的微觀基礎。上市公司的可持續發展有賴于公司治理質量的不斷提升。深 圳市上市公司治理質量能否走在前列，需要開展公司治理評價。以深圳市上市 公司為分析樣本開展公司治理評價，可以及時準確地把握深圳市上市公司治理 最新狀況，為深圳市上市公司高質量發展提供指引，同時也為全國上市公司高 質量發展提供“樣板”。 為了準確把握深圳市上市公司的治理質量和治理能力，推動上市公司治理 的發展和治理能力的提升，2017年7月，深圳市公司治理研究會與教育部人文 社科重點研究基地——南開大學中國公司治理研究院達成戰略合作協議，聯合 開展深圳市上市公司治理評價研究，基于中國上市公司治理指數（CCGINK）對深 圳市域內上市公司進行治理評價，2017—2020年連續4年發布《深圳市上市公司 治理評價報告》。 自2017年以來，深圳市公司治理研究會聯合南開大學中國公司治理研究院 連續舉辦四屆公司治理高峰論壇并發布《深圳市上市公司治理評價報告》及“深 圳市上市公司治理排行榜”。其中包括“深圳市上市公司治理十佳”“深圳市上 市公司綠色治理十佳”“深圳市上市公司董事會治理十佳”“深圳市上市公司十 佳董秘”和其他獎項，累計有76家企業及23名董秘先后獲獎。設置深圳市上市 公司治理評價排行榜，目的是展示上市公司治理的狀況，通過“樹標桿、表先 進”的示范效應，促進深圳市上市公司治理體系完善，提升公司治理有效性， 引導企業的可持續性發展。從評價報告的結果來看，深圳市上市公司治理質量 整體水平領跑全國。 2020年，國務院作出了有關提高上市公司質量的重大決策。為了更好地利 用過去4年的評價成果，提升深圳市上市公司治理發展的良好環境，繼續發揮深 圳市上市公司“領跑全國”的榜樣力量，在深圳證券交易所、深圳市地方金融 監督管理局、深圳市國資委等機構的指導下，深圳市公司治理研究會聯合中國 公司治理研究院編著了《治理的力量》一書。本書提出了提升公司治理能力的 政策建議，如推動先行先試的治理突破、建立“三個清單”體系、推動信息披

3 露轉型、防范治理風險、補齊中小企業板治理短板、明確國企經濟型治理改革 方向等，以期激發公司創新動力，打造深圳治理質量。同時，為了助力上市公 司提升治理質量，本書進一步總結了典型公司治理案例，為上市公司理解和運 用公司治理提供參考。 希望此書能夠為投資者投資決策、上市公司提升治理質量提供參考，為政 府出臺政策提供支持，為監管部門加強監管提供借鑒。 李維安 深圳市公司治理研究會學術委員會主席 南開大學中國公司治理研究院院長 2021年6月18日 序一

4 治理的力量 序? 二 提高上市公司質量對增強深圳市在粵港澳大灣區建設中的核心引擎功能、 努力創建中國特色社會主義先行示范區和社會主義現代化強國城市范例具有重 要意義。近年來，隨著股票發行注冊制的推進及資本市場改革的深化，公司治 理發展和研究步入了一個新的階段。2020年，國務院發布的《關于進一步提高 上市公司質量的意見》（國發〔2020〕14號）明確提出，要完善公司治理制度 規則，提高上市公司治理水平，倡導最佳實踐。理論界、業界及廣大投資者越 發認識到，公司治理是影響企業競爭力和推動企業高質量發展的決定性因素之 一，對于企業持續健康發展至關重要。 公司治理分為內部治理和外部治理。其中，前者強調的是內部制衡，重點 解決股東與管理層、股東與股東之間的利益沖突問題，倚重于正式的法律制度和 監管；后者強調外部利益平衡，重點解決公司與供應商、消費者、員工等利益 相關者的協調，偏重于市場、聲譽等軟性機制。經濟合作與發展組織（OECD）于 1999年發布《公司治理準則》，并于2004年、2015年先后兩次修訂，新的準則更 加強調利益相關者利益的保護。對于企業而言，良好的公司治理應努力實現經 濟、社會與環境的平衡發展。因此，提高上市公司治理水平是一項系統性工程， 有賴于全社會的共同努力，特別是需要構建良好的監管環境、誠信環境和輿論環 境。但目前，我國公司治理仍存在重內部治理而輕外部治理、重強制而輕引導、 重約束而輕激勵等問題，尤其是公司治理與可持續發展之間的關系尚未引起足夠 重視。

5 深圳市公司治理研究會（以下簡稱研究會）自2016年成立以來，持續專注 于公司治理、企業可持續發展等領域的研究、宣傳及推廣工作，與中國公司治 理研究院合作已連續舉辦了4屆公司治理高峰論壇，并發布了《深圳上市公司治 理評價報告》及“深圳上市公司治理排行榜”，為上市公司“表先進、樹標桿” 起到了很好的示范效應。我很高興自研究會成立伊始，就參與了各屆活動，見 證了這一組織的穩步成長，也見證了行業在公司治理等方面的發展和進步。 公司治理的內涵要與時俱進。新冠肺炎疫情以來，“推動全球實現更加綠 色、更可持續的發展”的治理理念得到國際社會更加廣泛的認同，可以預見， 可持續發展和綠色復蘇是后疫情時代世界經濟發展的主旋律。隨著多個國家相 繼提出碳達峰、碳中和戰略，與之相關的碳金融、轉型金融等也成為全新課 題?！翱沙掷m發展先鋒”是《中共中央? 國務院關于支持深圳建設中國特色社 會主義先行示范區的意見》對深圳的五大戰略定位之一，深圳也是國家首批可 持續發展議程創新示范區。深圳堅決貫徹落實國家戰略部署，在可持續發展 方面已走在全國乃至全球前列。2020年，深圳出臺了國內首部綠色金融地方條 例——《深圳經濟特區綠色金融條例》，這是全國首部規范綠色金融發展的綜合 性文件。我們高興地看到，研究會與中國公司治理研究院合作利用上市公司治 理等基礎數據，開發了以綠色治理為核心的股價指數——綠色治理指數（代碼： 980058）。該指數有機融合了環境、社會、公司治理信息評價，既深化了各方對 于ESGa的認識，也有助于推動企業綠色轉型。同時，研究會連續舉辦了兩屆董 事會多樣性論壇，并組織12家國內外投資機構、25家國內上市公司，在國內率 先發起了“香蜜湖女性董事”倡議。這一創新公司治理方式、推動性別平等和 婦女賦權的重要舉措，得到國內主流媒體及聯合國開發計劃署等國際組織的關 注和贊賞，成為深圳打造可持續金融中心的重要拼圖。 a ESG是環境（Environmental）、社會（Social）和治理（Governance）的縮寫。2006年由聯合國前秘書長科 菲·安南發起，并由聯合國責任投資原則組織、聯合國環境規劃署金融行動機構和聯合國全球契約組織提供支 持，共同設立的聯合國責任投資原則（Principles for Responsible Investment）提出將ESG三要素的投資理念納入 政府和實踐中，以降低風險、提高投資收益并創造長期價值，最終實現高效并且有可持續性的全球金融體系。 序二

6 治理的力量 為積極營造深圳市上市公司治理質量提升的良好環境，繼續發揚“領跑全 國”的榜樣力量，研究會利用過去4年的研究成果，精心編著了《治理的力量》 一書。該書對近300家深圳市上市公司進行治理評價，并給出相關政策建議，立 足于當前公司治理理論和實踐情況，對深圳市上市公司治理狀況進行了嚴謹的 實證分析，形成了系統性的評價報告。最難能可貴的是，書中甄選深圳市上市 公司治理的最佳實踐，通過宣傳和展示，讓榜樣的力量引導和激勵深圳及全國 各類企業加強公司治理機制建設，促進企業可持續發展。研究會的研究工作， 較好地彌補了國內關于公司治理與可持續發展聯系的空白，值得鼓勵和推崇。 祝賀《治理的力量》一書的出版，也衷心祝愿更多學者、企業家和業界人 士通過本書獲益，共同為中國公司治理的發展和進步貢獻力量。 何 杰 深圳市地方金融監管局局長 國務院參事室金融研究中心研究員 2021年6月26日

1 目錄 目? 錄 上篇 公司治理與深圳市上市公司發展 第一章 公司治理與公司治理評價 // 3 第一節? 公司治理的本質? // 4 一、從治理到公司治理 // 4 二、公司治理與管理的區別 // 7 三、公司治理觀念 // 7 四、公司治理體系 // 9 五、公司治理模式 // 11 第二節? 公司治理評價的重要性? // 13 一、公司治理改革與治理評價問題提出 // 13 二、公司治理評價的應用價值 // 18 第三節? 國內外主要公司治理評價體系? // 20 一、公司治理評價的國內外研究 // 20 二、中國上市公司治理指數研發歷程與構成 // 22

2 治理的力量 第二章 深圳市上市公司發展 // 27 第一節? 深圳市上市公司的分布情況? // 28 一、行業分布情況 // 28 二、控股股東分布情況 // 30 三、市場板塊分布情況 // 31 四、市轄區分布情況 // 32 第二節? 深圳市上市公司財務狀況描述? // 33 一、總體財務狀況 // 33 二、分行業財務狀況描述 // 41 三、分控股股東性質財務狀況描述 // 42 四、分板塊財務狀況描述 // 43 五、分市轄區財務狀況描述 // 44 第三節? 深圳市上市公司特點分析? // 45 中篇 深圳市上市公司治理質量與績效透視 第三章 深圳市上市公司治理狀況分析 // 49 第一節? 深圳市上市公司治理總體分析? // 50 一、總體描述 // 50 二、分行業分析 // 52 三、分控股股東性質分析 // 53 四、分市轄區分析 // 54 五、分市場板塊分析 // 55

3 目錄 六、分年度分析 // 56 第二節? 深圳市上市公司治理比較分析? // 57 一、與其他區域比較分析 // 57 二、分行業與其他區域比較分析 // 58 三、分控股股東性質與其他區域比較分析 // 60 四、分市場板塊與其他區域比較分析 // 60 五、分年度與其他區域比較分析 // 61 第三節? 深圳市上市公司治理評價總結? // 62 一、深圳市上市公司治理評價結論 // 62 二、深圳市上市公司治理發展展望 // 63 第四章 深圳市上市公司治理各維度分析 // 65 第一節? 深圳市上市公司股東治理分析? // 66 一、股東治理總體評價 // 66 二、分行業股東治理評價 // 68 三、分控股股東性質股東治理評價 // 69 四、分市轄區股東治理評價 // 70 五、分年度股東治理評價 // 71 六、股東治理存在的問題 // 71 第二節? 深圳市上市公司董事會治理分析? // 72 一、董事會治理總體評價 // 72 二、分行業董事會治理評價 // 76 三、分控股股東性質董事會治理評價 // 77 四、分市轄區董事會治理評價 // 78 五、分年度董事會治理評價 // 79 六、董事會治理存在的問題 // 79

4 治理的力量 第三節? 深圳市上市公司監事會治理分析? // 80 一、監事會治理總體評價 // 80 二、分行業監事會治理評價 // 83 三、分控股股東性質監事會治理評價 // 84 四、分市轄區監事會治理評價 // 84 五、分年度監事會治理評價 // 85 六、監事會治理存在的問題 // 86 第四節? 深圳市上市公司經理層治理分析? // 87 一、經理層治理總體分析 // 87 二、分行業經理層治理評價 // 89 三、分控股股東性質經理層治理評價 // 91 四、分市轄區經理層治理評價 // 92 五、分年度經理層治理評價 // 93 六、經理層治理存在的問題 // 94 第五節? 深圳市上市公司信息披露分析? // 96 一、信息披露總體評價 // 96 二、分行業信息披露評價 // 99 三、分控股股東性質信息披露評價 // 100 四、分市轄區信息披露評價 // 101 五、分年度信息披露評價 // 101 六、信息披露存在的問題 // 102 第六節? 深圳市上市公司利益相關者治理分析? // 104 一、利益相關者治理總體評價 // 104 二、分行業利益相關者治理評價 // 106 三、分控股股東性質利益相關者治理評價 // 107 四、分市轄區利益相關者治理評價 // 108 五、分年度利益相關者治理評價 // 109 六、利益相關者治理存在的問題 // 109

5 目錄 第五章 深圳市上市公司績效總體分析 // 112 第一節? 治理力量的刻畫——公司績效? // 113 一、公司治理與公司績效 // 113 二、公司績效綜合評價指標體系 // 113 三、公司績效指標說明 // 117 第二節? 治理力量的市場檢驗——股價指數? // 124 一、公司治理股價指數簡介 // 124 二、央視財經 50 指數和央視治理領先指數 // 125 三、公司治理研究院綠色治理指數 // 126 第三節? 深圳市上市公司盈利能力分析? // 128 一、2017—2020 年盈利能力趨勢分析 // 128 二、2020 年盈利能力前 50 公司名錄 // 129 第四節? 深圳市上市公司代理成本分析? // 136 一、2017—2020 年代理成本趨勢分析 // 136 二、2020 年代理成本前 50 公司名錄 // 136 第五節? 深圳市上市公司營運能力分析? // 140 一、2017—2020 年營運能力趨勢分析 // 140 二、2020 年營運能力前 50 公司名錄 // 140 第六節? 深圳市上市公司成長能力分析? // 144 一、2017—2020 年成長能力趨勢分析 // 144 二、2020 年成長能力前 50 公司名錄 // 144 第七節? 深圳市上市公司分紅情況分析? // 149 一、2017—2020 年分紅情況趨勢分析 // 149 二、2020 年分紅情況前 50 公司名錄 // 149

6 治理的力量 第八節? 深圳市上市公司公司價值分析? // 150 一、2017—2020 年公司價值趨勢分析 // 150 二、2020 年公司價值前 50 公司名錄 // 151 第九節? 深圳市上市公司績效總體分析結論? // 165 第六章 深圳市上市公司績效比較分析 // 167 第一節? 深圳市上市公司績效與其他區域比較? // 168 一、盈利能力比較分析 // 168 二、代理成本比較分析 // 171 三、營運能力比較分析 // 173 四、成長能力比較分析 // 175 五、分紅情況比較分析 // 178 六、公司價值比較分析 // 178 第二節? 深圳市獲獎上市公司與其他公司績效比較? // 185 一、盈利能力比較分析 // 185 二、代理成本比較分析 // 200 三、營運能力比較分析 // 208 四、成長能力比較分析 // 215 五、分紅情況比較分析 // 225 六、公司價值比較分析 // 227 第三節? 深圳市上市公司績效比較分析結論? // 258

7 目錄 下篇 深圳市上市公司治理最佳實踐解讀 第七章 公司治理最佳實踐 // 263 第一節? 招商證券：夯實公司治理? 賦能高質量發展 // 264 一、公司簡介 // 264 二、治理特色與經驗 // 265 第二節? 萬科：混合所有制結構與事業合伙人機制 // 271 一、公司簡介 // 271 二、治理特色與經驗 // 273 第三節? 深圳機場：專業專注? 行穩致遠? // 279 一、公司簡介 // 279 二、治理特色與經驗 // 280 第四節? 飛亞達：踐行“大國品牌”戰略? 全面夯實公司治理基石? // 284 一、公司簡介 // 284 二、治理特色與經驗 // 286 第五節? 方直科技：以公司治理之“實”筑牢風險防控之“基”? // 288 一、公司簡介 // 288 二、治理特色與經驗 // 289 第六節? 深農集團：科學治理? 助力國有資本市場化運作? 守護百姓“菜籃子”安全? // 294 一、公司簡介 // 294

8 治理的力量 二、治理特色與經驗 // 294 第七節? 和而泰：聚焦智能控制器行業前行? 把握微波毫米波 T/R 芯片 市場機遇 // 299 一、公司簡介 // 299 二、治理特色與經驗 // 300 第八章 信息披露最佳實踐 // 304 第一節? 深高速：以規范治理和充分披露促可持續發展? // 305 一、公司簡介 // 305 二、治理特色與經驗 // 306 第二節? 華大基因：推行標桿治理模式? 踐行“民生造?！崩砟? // 310 一、公司簡介 // 310 二、治理特色與經驗 // 311 第三節? 海王生物：聚勢未來? 行穩致遠? // 315 一、公司簡介 // 315 二、治理特色與經驗 // 316 第四節? 佳士科技：堅守底線? 持續健康穩健發展 // 320 一、公司簡介 // 320 二、治理特色與經驗 // 321 第五節? 今天國際：規范公司治理? 鑄就合規標桿 // 325 一、公司簡介 // 325 二、治理特色與經驗 // 326

9 目錄 第六節? 深科技：營建優秀治理文化? 持續創造卓越績效 // 330 一、公司簡介 // 330 二、治理特色與經驗 // 331 第九章 綠色治理最佳實踐 // 335 第一節? 深圳能源：創新綠色治理模式? 踐行“兩山”理念 // 336 一、公司簡介 // 336 二、治理特色與經驗 // 337 第二節? 新宙邦：守正篤實? 扎實踐行公司綠色治理 // 342 一、公司簡介 // 342 二、治理特色與經驗 // 344 第三節? 鵬鼎控股：打造綠色文化? 踐行綠色治理 // 348 一、公司簡介 // 348 二、治理特色與經驗 // 350 第四節? 天健集團：行穩致遠? 厚植高質量發展根基 // 355 一、公司簡介 // 355 二、治理特色與經驗 // 356 第五節? 共進股份：大愛慈航? 揚社會責任之帆? // 366 一、公司簡介 // 366 二、治理特色與經驗 // 367 第六節? 中集集團：發揮優勢? 創造可持續價值 // 371 一、公司簡介 // 371 二、治理特色與經驗 // 375

附錄 1 深圳市上市公司名錄 // 378 附錄 2 2017—2020 年度深圳市上市公司獲獎名單 // 391 附錄 3 深圳市出臺的上市公司有關政策法規文件 // 397 深圳市關于進一步提高上市公司質量的實施意見 // 398 深圳市國有資產監督管理局直管企業董事選聘辦法（試行） // 404 深圳市屬國有企業專職外部董事管理辦法（試行） // 410 深圳市屬國有企業違規經營投資責任追究實施辦法（試行） // 415 深圳市區域性股權市場監督管理實施細則 // 436 深圳經濟特區綠色金融條例 // 446 深圳市人民政府辦公廳關于印發深圳市民營企業平穩發展基金政策 性紓困工作指引的通知 // 459 深圳市國資委授權放權清單（2020 年版） // 463 參考文獻 // 467 后 記 // 471

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